上周四，Entain Plc公布了其全年账目，揭示了2023年问题的种种痕迹。

这家富时100指数博彩集团期待已久的结果，在管理层宣布9亿英镑的公司亏损后，无可遁形。虽然管理层坚称糟糕的2023年业绩是由于遗留问题造成的，但在表面之下，年终账目详细说明了所有市场中日益增长的担忧，包括影响其“成长型孩子”BetMGM的因素。

2024年将成立资本配置委员会，审查Entain的品牌组合、资金和运营结构，因为需要做出至关重要的决定来扭转业绩和公司价值。

撇开其遗留问题不谈，在一个关于并购秃鹫正在这家陷入困境的博彩PLC周围盘旋的猜测甚嚣尘上的情况下，一个没有领导者的Entain能否夺回其地位和投资者信任？

皮尔亨特的博彩和休闲股本分析师Ivor Jones评论了2023年的伤痕：“今年股价下跌25%（以及2024年迄今的进一步下跌）清楚地表明了这些挑战的影响。2023年中收购STS是一个明确的转折点。”

“在投资者已经对Entain的经营业绩感到紧张之际，它又进行了一次重大收购，这助长了某些人认为Entain需要保持并购引擎运转的原因是其业务核心正在衰退的观点。”

除了其糟糕的业绩外，Entain还因一年的负面头条新闻而震惊，这些新闻揭示了领导层冲突和投资者疑虑，全球博彩并购咨询公司Partis Solutions的合伙人Paul Richardson指出。

“对Entain来说不幸的是，2023年的特点似乎是一系列永无止境的坏运气和坏消息。” Richardson告诉SBC。

“在HMRC和激进投资者进入注册之后，管理层的信誉进一步受到《金融时报》上发表的破坏性文章的损害，这篇文章表面上来自消息灵通的不满内部人士。”

在投资者更新中被认可的是，Entain面临着一种岌岌可危的局面，其公司复苏取决于重振其投资策略，旨在提高其核心市场表现和改善技术整合。

对于一家通过激进的并购策略发展至今的PLC来说，这是一个严峻的挑战，正如Ivor Jones所详述的：“管理层必须说服股东，将投资重新集中于核心市场的产品和营销，现在停止腐烂还不算太晚。”

此外，城市分析师认为，必须解决潜在的领导层难题和战略，以执行复苏，正如Paul Richardson所指出的那样：“Entain今年面临的一个真正的问题是顶尖人才的流失。Bwin等核心业务的业绩不佳可能不公平地将聚光灯推向了并购战略的成功，并带来了对即时胜利的更大压力。”

连续的并购掩盖了Entain尚未成功整合其品牌和平台的现实——这一事实被该公司承认其英国应用程序表现滞后以及在巴西市场占有率下降所暴露出来。”

缩减不可持续的投资组合

随着2024年的展开，Entain的公司治理规定“对公司复苏的激光关注”，它已指定一个资本配置委员会，开始审查一个不可持续的投资组合中的可处置资产，该投资组合涵盖35个独立品牌。

然而，缩减投资组合的举措将再次凸显Entain的增长战略的缺陷及其可能对个别品牌估值产生的折现影响。

正如Richardson所指出的那样：“你可能会期望他们让一些品牌退出市场，但说起来容易做起来难。从历史上看，Entain一直在各个市场运营本地化品牌战略，几乎没有整合。这可能导致混乱的营销策略，并降低品牌在巴西等竞争激烈的市场中的潜在有效性。”

皮尔亨特认为，缩减规模是重组Entain的必要措施：“核心市场所需的关注意味着对周边业务的关注减少，即使是大公司，如果它们没有整合到核心技术平台也是如此。”

“将会有资产剥离，可能是那些需要最多时间和/或现金投资才能实现其潜力的业务。”

BetMGM：增长还是问题儿童

与此同时，在北美，BetMGM的增长至关重要，这不仅是为了减轻压力，也是为了衡量Entain的整体健康状况和对投资者的吸引力。

然而，这家合资企业正处于十字路口，人们对其与合资伙伴MGM Resorts的关系以及BetMGM是否可以恢复其在2023年诉讼之前的估值高度感到担忧。

Ivor Jones指出，叙述仍然是“BetMGM仍然是皇冠上的明珠。最终，它应该完全归MGM所有；只有时间和，当然，价格是不确定的。”

Partis指出，人们的焦点将是BetMGM对其技术和平台能力的扩展测试：“当且仅当MGM回来收购合资企业的另一半时，它将希望一起收购这项技术。在这种竞争激烈的市场中进行迁移，仅仅带来了太大的风险。”

“将当前业务削减到MGM可能希望拥有的更容易消化的业务中，具有强大的公司逻辑。巴西、英国和美国作为关键市场非常有意义。”

复苏从零开始

在复苏模式下，Entain站在原点，变革不仅仅是一种选择，而是一种必要，因为这家PLC正在努力应对过去的失败，以应对不确定的未来，业界正在屏住呼吸，观察博彩界最受猜测的公司的动向。

Ivor Jones总结道：“Entain不需要一次性启动所有引擎。事实上，如果它这样做了，它将破坏管理层关于其资源分配过于分散的说法。”

“但英国和澳大利亚需要显示出对治疗做出反应的迹象，以便投资者能够对整个业务有一天能够恢复健康增长抱有信心。”

Paul Richardson补充道：“首席执行官的任命将至关重要，因为Entain需要一位经验丰富的领导者和行业领袖，他可以领导业务的重塑，并将本质上仍然是一个真正强大的业务，以技术为核心，引导其走向复苏之路。”